射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研(yán)发(fā)原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对(duì原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕)上游(yóu)滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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